«Дальневосточное обозрение».
Инфляция замедляется, но остается высокой
Оценка показателей устойчивой инфляции остается в диапазоне 4-5% в пересчете на год. Рост кредитования в июне немного замедлился. Кроме того, предприятия существенно снизили ожидания по будущему спросу и выпуску.
Как менялась инфляция
Во втором квартале 2026 года текущий рост цен с поправкой на сезонность составил в среднем 5,0% в пересчете на год. Это заметно ниже показателя 8,7% в первом квартале. Для сравнения: в четвертом квартале 2025 года он равнялся 4,3%. Аналогичный показатель базовой инфляции замедлился до 4,2%. Предыдущий квартал показал 6,2%, а четвертый квартал 2025 года — 4,9%.
Однако в июне-июле текущий рост цен ускорился. На ценовую динамику значительно влияли волатильные позиции. Среди них — моторное топливо и плодоовощная продукция. Годовая инфляция на 20 июля составила 5,9%.
Что происходит с ожиданиями
Инфляционные ожидания населения, бизнеса и участников финансового рынка выросли. Сохранение ожиданий на повышенном уровне может помешать устойчивому замедлению инфляции.
Прогнозы регулятора на 2026-2028 годы
Банк России прогнозирует годовую инфляцию на уровне 6,0-7,0% в 2026 году. Причина — значимый рост цен на топливо. С учетом проводимой денежно-кредитной политики, в 2027 году и далее годовая инфляция вернется к целевым показателям.
Базовый сценарий предполагает среднюю ключевую ставку в диапазоне 14,5-14,6% годовых в 2026 году. В 2027 году она может составить 10,5-12,5% годовых. Прогноз роста ВВП на 2026 год понижен до 0,0-1,0%. Прогноз на 2027-2028 годы остался без изменений.
Рынок труда и кредитование
Напряженность на рынке труда постепенно снижается. По данным опросов, обеспеченность предприятий работниками улучшилась. Рост зарплат замедлился, но продолжает опережать рост производительности труда. Безработица остается на исторических минимумах.
Кредитная активность в июне замедлилась. Основная причина — динамика корпоративного кредитования. При этом рост портфеля розничных кредитов ускорился. Склонность домашних хозяйств к сбережению несколько снизилась.
Риски остаются проинфляционными
Проинфляционные риски пока преобладают над дезинфляционными. Основные риски связаны с вторичными эффектами от временного выбытия производственных мощностей в отдельных отраслях. Также сохраняются риски из-за длительного роста зарплат выше производительности труда. Кроме того, сказываются ухудшение перспектив мировой экономики и геополитическая напряженность.
Дезинфляционные риски, напротив, связаны с возможным замедлением внутреннего спроса.
Что будет со ставкой дальше
Банк России будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке. Он будет опираться на динамику инфляции и инфляционных ожиданий. Также регулятор учтет оценку рисков со стороны внутренних и внешних условий.
Следующее заседание Совета директоров Банка России запланировано на 11 сентября 2026 года. 5 августа регулятор опубликует Резюме обсуждения ключевой ставки и Комментарий к среднесрочному прогнозу.
